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Verifique seu histórico, Bernanke sabe que são necessárias novas ferramentas

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Em uma conferência econômica em San Diego, na semana passada, o ex-presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke, apresentou um documento descrevendo duas ferramentas políticas não convencionais que os bancos centrais podem usar quando as crises econômicas tornam a política monetária tradicional infrutífera. As ferramentas, orientações avançadas e flexibilização quantitativa, são mecanismos de política O lado da demanda discutiu longamente e deve ser bem conhecido pela maioria dos leitores de notícias econômicas e por aqueles que seguem o Fed.

Muitos acreditam que essas ferramentas merecem crédito por salvar a economia dos EUA em 2008; Não posso dizer que discordo. O problema, porém, é que essas ferramentas não são Novo, nem são políticas independentes suficientes para combater a próxima recessão. Embora Bernanke possa ter confiado na comunicação e na transparência mais do que qualquer outro presidente do Fed na história, bem como agindo com ousadia, aproveitando a cláusula “circunstâncias incomuns e exigentes” da Federal Reserve Act para defender as compras de ativos em larga escala do Fed que não A dúvida salvou o mercado imobiliário americano do colapso, essas ferramentas não são novas, nem são tão poderosas quanto ele e outros banqueiros centrais gostariam que acreditássemos. O mero ato de comprar ativos e comunicar ações do Fed de curto prazo foi realizado de uma maneira ou de outra desde o início do FOMC em 1933.

Mas Bernanke afirma que essas ferramentas, quando usadas em conjunto, são equivalentes a um corte de 3% na taxa do Fed Funds – a taxa que o Federal Reserve usa para orientar a política monetária – e podem ser inestimáveis ​​quando os banqueiros centrais são limitados pela taxa zero mais baixa. limite e medo de se aventurar em território de taxas negativas. Embora o número de 3% seja certamente discutível, o que é irrefutável é que um movimento político de 3% está longe de ser suficiente para impedir uma recessão do século XXI. E, apesar do que a imprensa econômica relatou desde sua palestra, Bernanke sabe disso.

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Por alguma razão (talvez simplesmente desejando criar drama desnecessário), a imprensa econômica transformou seu ponto de vista em “Bernanke acredita que orientação direta e QE são tudo o que é necessário para enfrentar uma crise futura ” o que certamente não é o caso. Ele estava apenas argumentando que as medidas implementadas durante a crise deveriam ser fixos permanentes nos kits de ferramentas do banco central, uma vez que colhem muitas recompensas com poucos riscos negativos. Em seu artigo, Bernanke afirma especificamente que “os métodos antigos não servem. Se a política monetária continuar relevante, os formuladores de políticas terão que adotar novas ferramentas, táticas e estruturas”.

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O fato é: Bernanke conhece melhor que ninguém os limites da política monetária. As pessoas muitas vezes esquecem que, em 2008, ele implorou ao Congresso para agir, mesmo após o controle de qualidade e a orientação para a frente. Isso porque, mesmo como presidente do Fed, ele sabia que havia muito o que fazer para consertar a economia em dificuldades. Ele também reconhece que confiar apenas em ferramentas que se mostraram eficazes no passado só levará a uma estrutura monetária despreparada no futuro. Por isso, ele elaborou várias propostas de políticas que vão muito além do escopo do QE e encaminham orientações.

Por exemplo: em 2016, ele propôs um Programa Fiscal de Finanças Financeiras que usa a criação de dinheiro como um canal para expansão fiscal sem incorrer em dívida adicional; ele recentemente apoiou as taxas de juros negativas, mas disse que os banqueiros deveriam abordá-las com cautela; e enquanto estava no Fed, ele recomendou o pagamento de juros sobre reservas como uma maneira de controlar melhor a taxa de apólice, algo que poucos concordavam na época.

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Essas políticas, desconsideradas inicialmente como idéias ridículas, são os tipos de políticas que os banqueiros centrais precisam pensar, e ninguém passou mais tempo agonizando com elas do que Ben Bernanke.

Em vez de dissecar todas as suas palavras e fabricar razões para desacreditar seu trabalho, os banqueiros centrais deveriam seguir sua liderança – desenvolvendo políticas impensáveis ​​e redigidas que, espero, nunca precisam ser implementadas, e solicitando o poder legislativo para implantá-las, se necessário. Precisamos de mais banqueiros centrais como Bernanke: aqueles que pensam fora da caixa e se permitem abraçar o que não é convencional.



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