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Rebalanceamento Global ~ Antonio Fatas na Economia Global

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Antes da crise financeira global, a economia mundial experimentou um período de crescente desequilíbrio global, onde um grupo de países viu seus superávits aumentarem rapidamente, enquanto, por outro lado, um grupo de países aumentou seus déficits. Esses padrões estavam parcialmente relacionados à hipótese de “excesso de poupança” apresentada por Ben Bernanke para explicar o declínio nas taxas de juros reais globais de longo prazo. Foi também o caso em que alguns dos países deficitários (em particular na periferia do euro) se viram em uma grande crise após 2008.

Este post é uma atualização dos últimos dez anos. Hoje, o mundo apresenta desequilíbrios menores do que no auge de 2008, mas o mais interessante é a extensão em que o reequilíbrio aconteceu entre diferentes grupos de países.

Vamos começar com a visão global. A figura abaixo mostra os saldos em conta corrente como% do PIB mundial em algumas regiões ou grupos de países. Os dados remontam a 1980, embora alguns dados estejam faltando em alguns países antes de 1995 (ver nota de rodapé sobre fontes de dados).

No período 1998-2008 (período de desequilíbrios globais), vemos os excedentes crescentes dos países produtores de petróleo, China, Ásia avançada (incluindo Japão, Coréia do Sul, Cingapura e Taiwan) e o resto do mundo (ROW, muitos desses países). são mercados emergentes). A área do euro permaneceu bastante equilibrada (mais sobre isso abaixo) e o único país deficitário nessa figura são os EUA, absorvendo todos os superávits gerados pelos outros países. [of course, the US was not the only deficit country. Some of the Euro area countries had a deficit as well as some of the countries in the rest of the world].

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Desde 2008, testemunhamos:

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  • A China está avançando rapidamente em direção a uma conta corrente equilibrada (as previsões do FMI sugerem que a conta atual da China será equilibrada nos próximos 2 anos).
  • Os produtores de petróleo adotaram uma CA equilibrada, com pequenos déficits em 2015-2016, como resultado do declínio no preço do petróleo.
  • A área do euro mudou massivamente para um grande excedente (o maior entre as regiões excedentárias)
  • A Ásia avançada manteve ou aumentou seu superávit em relação aos anos anteriores.
  • Os EUA continuam sendo o país que absorve a maior parte dos excedentes. O déficit dos EUA é menor do que em 2008, mas lembre-se de que isso é medido como uma proporção do PIB mundial e não do PIB dos EUA (em relação ao PIB dos EUA, o declínio seria menos pronunciado).
  • Enquanto em 2008 muitos mercados emergentes foram poupadores, em 2018 todos os países excedentes são economias avançadas (euro e Ásia). Alguns países emergentes aparecem no resto do mundo absorvendo alguns desses fluxos de capital.
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Alguns detalhes sobre as duas maiores fontes de superávits atualmente. O que aconteceu entre os países avançados da Ásia? A figura abaixo mostra que o Japão dominou esse grupo nos primeiros anos. Mas, nos últimos anos, o aumento de superávits na Coréia, Taiwan e Cingapura significa que os três juntos têm um superávit maior que o Japão. O tamanho geral é semelhante ao anterior, quando comparado ao PIB mundial. Se a medíssemos em relação ao seu próprio PIB, veríamos um aumento nos superávits.

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E, finalmente, a área do euro. Divido a área do euro em três grupos: Alemanha e Déficit do Euro e Superávit do Euro. Os dois últimos grupos são decididos analisando o padrão da conta corrente dos membros do euro (excluindo a Alemanha) durante o período 2000-2008. Os países que apresentaram déficits consistentes estão no primeiro grupo, enquanto os outros estão no segundo. Podemos ver o grande aumento de superávits na Alemanha na década de 2000, enquanto o grupo de países com déficit aumentou maciçamente seus déficits. Após 2008, vemos um rápido reequilíbrio dos países deficitários em direção ao superávit, enquanto a Alemanha mantém (medido como% do PIB mundial) ou aumenta (em relação ao seu próprio PIB) o superávit em conta corrente.

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Antonio Fatás

Fonte de dados: Saldos de conta corrente (em USD) e PIB mundial (em USD) do banco de dados do World Economic Outlook do FMI. Faltam dados de 1980-1995 para alguns países (em particular a Ásia emergente, incluindo a China). Durante esses anos, eles aparecem como o resto do mundo.


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