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O mercado está fumando maconha?

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É preciso apenas um contra-exemplo para refutar um teorema matemático. O mesmo vale para as finanças. Isso torna os exemplos contrários particularmente úteis para os investidores. Em posts anteriores, discuti o Bitcoin como um possível contra-exemplo da visão eficiente de hipóteses de mercado de que o preço de mercado sempre reflete uma avaliação fundamental. Meu argumento era que o Bitcoin não tinha essencialmente nenhum valor fundamental e, no entanto, era negociado tão alto quanto $ 20.000 por moeda. Para os investidores em ações, um exemplo mais direto é o comportamento recente da Tilray, a empresa canadense de maconha. O problema não é que a Tilray não tenha um valor fundamental – é claro. O problema é que o mercado parece incapaz de decidir qual é esse valor fundamental, mesmo minuto a minuto.
Para ilustrar o ponto, o Anexo 1 representa o preço minuto a minuto da Tilray (em termos de horário do leste) durante as negociações em 19 de setembro de 2018. O fechamento do dia 18 de setembro está incluído como primeira observação. Os pontos em que a linha mergulha e sobe de volta estão sendo negociados. Como mostra a mostra, houve cinco paradas comerciais durante o dia.
Como mostrado, a Tilray fechou às 154,98 em 18 de setembro. Dentro de 10 minutos das negociações em 19 de setembro, a empresa saltou mais 25%, para cerca de 215. Depois disso, subiu de forma trêmula até quase 300, quase o dobro do fechamento do dia anterior. No alto, a capitalização de mercado era de quase US $ 30 bilhões. Por volta das três horas do leste, o preço começou a cair, embora a queda tenha sido interrompida por cinco paradas comerciais. Finalmente, as ações fecharam em 196,04, queda de mais de 30% em relação à alta do dia, mas ainda quase 25% em relação ao fechamento do dia anterior. O volume do dia foi de 31,7 milhões de ações – comparado com as ações em circulação de 76,5 milhões e um float público de 17,8 milhões. Enquanto toda essa ação estava em andamento, não houve liberação de nenhuma informação fundamental
É claro que Tilray é um exemplo extremo, mas sua existência sugere que preços incorretos significativos estão sempre à espreita por aí. As ações não poderiam ter sido avaliadas de maneira razoável em US $ 150 e US $ 300 no mesmo dia sem a divulgação de informações fundamentais. A parte difícil é identificar e explorar preços incorretos. Por exemplo, no caso de Tilray, era muito barato a US $ 150 ou muito caro a US $ 300? Ou talvez tenha sido muito caro nos dois casos? A única maneira de decidir é com um modelo de avaliação fundamental.
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