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Histórico e Decisões de Investimento

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Em um post anterior, argumentei que “pagar pelo desempenho” não é prático no negócio de gerenciamento de investimentos, porque a maior parte da variação no desempenho ao longo de horizontes de três anos ou menos se deve ao ruído aleatório, não à habilidade de investir. Se os investidores não puderem razoavelmente confiar em três anos de histórico, como escolher um consultor de investimentos ou uma estratégia de investimento? Uma alternativa é usar mais, digamos 20 anos de histórico. Infelizmente, esses dados são difíceis de encontrar para gerentes ou estratégias de investimento. Além disso, em horizontes tão longos, as coisas mudam. Os gerentes se revezam e as condições que produziram um resultado bem-sucedido no passado distante podem se aplicar mais.
Na Cornell Capital, concluímos que os históricos não são uma ferramenta eficaz para tomar decisões de investimento. O que pode ser usado como alternativa? O principal ponto que nos voltamos é a solidez teórica da tese de investimento. Se a pesquisa fundamental estiver envolvida, como costuma acontecer nos casos que consideramos, perguntamos por que é razoável concluir que uma segurança foi mal avaliada? O blog Damodaran de Aswath é um exemplo do que temos em mente. Em um post em 21 de setembro, o professor Damodaran avaliou a Amazon em cerca de US $ 1.250 por ação, com base em uma avaliação fundamental detalhada que ele disponibilizou como uma planilha do Excel. Em resposta a essa avaliação, o professor Damodaran vendeu a Amazon a descoberto a um preço de mercado de US $ 1.950. Ao estudar a postagem do professor Damodaran, concordamos com ele que a Amazon estava muito cara, embora não tanto quanto ele sugeriu, e respondemos assumindo uma posição efetiva de opções curtas. O investimento não foi baseado no histórico do professor Damodaran, mas no que concluímos foi a solidez de sua análise.
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