Ontem, Mark Carney fez o seu melhor para justificar a decisão de manter as taxas de juros em 0,5% ao mesmo tempo em que prometia recuperar o ímpeto econômico e que as taxas de juros terão que subir em breve.
Infelizmente, isso não é novidade. Desde 5 de março de 2009 (há mais de nove anos), quando as taxas de juros foram reduzidas para 0,5% no Reino Unido, não vimos muita ação, apesar de todas as conversas e promessas de taxas de juros mais altas. E a inação das taxas de juros quase sempre surpreendeu, pois as projeções das taxas de juros sempre foram muito maiores do que as que foram posteriormente entregues pelo banco central (veja a imagem abaixo).
O que estamos vendo no Reino Unido não é diferente do que vimos nos EUA depois que o Federal Reserve interrompeu a flexibilização quantitativa e se engajou em um caminho lento de aumento das taxas de juros. Até agora, houve apenas surpresas em uma direção: o Federal Reserve acabou adiando um aumento da taxa de juros que era antecipado pelo mercado. E o BCE ou o Banco do Japão ainda estão longe de chegar ao ponto de falar sobre taxas de juros mais altas, mas quando o fizerem, provavelmente enfrentarão os mesmos problemas.
Os bancos centrais estão definindo as expectativas erradas do mercado ou estão sendo surpreendidos, como todos os demais, pelo ritmo lento do crescimento econômico e pela inflação de salários e preços. Independentemente do motivo, é um lembrete de que os últimos 9 anos não foram normais para a política monetária. Que aprendemos que sair de um ambiente de inflação baixa é muito mais difícil do que pensávamos. E não vamos esquecer (se a história é uma indicação) que um dia desses teremos outra crise global e as taxas de juros terão que cair (de 0,5%?) E começaremos tudo de novo, na esperança de sair dentro do prazo. próximos 10 anos. As taxas de juros estarão claramente acima de zero nesses mercados daqui a dez anos? As chances são de que não serão.
E, com todas essas lições e persistência de baixas taxas de juros, você pensaria que teríamos passado algum tempo pensando em como evitar cair em situações semelhantes no futuro. Infelizmente não temos. A solução mais óbvia é elevar a meta de inflação para que todos nos afastemos de 0%, mas isso claramente não é uma opção em nenhum desses países. Não gosto da expressão “a nova normalidade” porque é aplicada com muita frequência, mesmo quando nada realmente mudou, mas, neste caso, não há dúvida de que há 10 anos a política monetária entrou na nova normalidade e não temos certeza de quando chegaremos. fora disso.
Antonio Fatás
