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Décadas perdidas: Itália 3 – Japão 0. ~ Antonio Fatas na economia global

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A última década não foi boa para muitas economias avançadas. A Crise Financeira Global, uma segunda recessão na área do euro e os bancos centrais atingindo o limite inferior zero levaram a decepcionantes taxas de crescimento do PIB. Mas as taxas de crescimento do PIB podem ser um indicador enganoso sobre o verdadeiro desempenho de diferentes economias. Por exemplo, como Matt O’Brien resume bem, o Japão se saiu muito melhor do que a maioria das pessoas acredita.

A confusão vem do fato de que existem duas forças que impulsionam o crescimento do PIB. Uma é o número de horas em que trabalhamos e a outra é a produtividade dessas horas. O número absoluto de horas em que trabalhamos é uma função da população de um país. Por esse motivo, geralmente medimos o crescimento do PIB per capita em vez do crescimento do PIB. Mas isto não é o suficiente. As horas per capita podem mudar em resposta a duas forças. Primeiro, a idade importa. Normalmente, o envolvimento no mercado de trabalho diminui com a idade, é provável que um país em envelhecimento tenha menos horas per capita. Segundo, o mercado de trabalho. Mesmo para grupos da população em que o envolvimento no mercado de trabalho deve ser o mais alto (trabalhadores em idade pré-escolar), vemos variações interessantes ao longo do tempo e entre países que refletem sobre o desempenho do mercado de trabalho.

Neste post, julgo o desempenho dos países que separam dois fatores:

  1. Produtividade, medida como PIB por hora trabalhada.
  2. O mercado de trabalho: medido como emprego para a população do grupo de 25 a 54 anos de idade.

Estou apenas deixando de lado um fator que está envelhecendo (sobre o qual os formuladores de políticas têm pouca influência, exceto políticas de imigração ou incentivos para aumentar as taxas de fertilidade).

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Usando os dados do Conference Board (para produtividade) e da OCDE (para o mercado de trabalho), comparei o desempenho de uma amostra de economias avançadas por dois períodos. 1999-99, que passa a ser um período anterior ao euro, e 2000-17.

Todos os números são expressos como o valor alcançado pela variável no último ano em comparação ao ano inicial que é igual a 100. Portanto, um índice de 110 significa que, durante todo o período, essa variável cresceu 10%.

Duas advertências: estou medindo o desempenho ignorando os níveis iniciais. É improvável que um país com uma taxa de emprego muito alta aumente essa taxa ao longo do tempo, portanto seu desempenho parece decepcionante. Segundo, trata-se de desempenho relativo. Comparado com as outras economias avançadas, como um país em particular se saiu?

Começamos com a produtividade (clique para ampliar a imagem). O Japão se sai bem nos dois períodos. O 4º melhor intérprete nos anos 90 e o 6º desde então. Os EUA sobem no ranking pós-2000. Entre os membros do euro, a Alemanha perde algumas posições com o euro, assim como a França, embora a mudança no ranking seja menor. Entre os membros do sul da Europa, diferentes fortunas. A Espanha parece se beneficiar da adesão ao euro, enquanto a Itália e a Grécia caem para as posições mais baixas, já de um nível muito baixo. Para esses dois países, o desempenho tem sido baixo desde 1990 e piorou desde a introdução do euro.

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Décadas perdidas: Itália 3 - Japão 0. ~ Antonio Fatas na economia global 1

Existem alguns países como a Holanda que estão no fundo das duas tabelas. Mas a Holanda tem um dos níveis mais altos de PIB por hora entre esses países, por isso é natural que sua taxa de crescimento seja baixa. Isso não é verdade para a Grécia ou a Itália, que permanecem como dois dos países com o menor nível de PIB por hora.

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E o mercado de trabalho? Eu me concentro nos trabalhadores em idade pré-escolar, para que não possamos ignorar questões relacionadas ao envelhecimento e à idade efetiva da aposentadoria. Aqui o Japão tem um baixo desempenho nos anos 90, mas depois se torna o melhor em termos de melhorias nos resultados do mercado de trabalho para esse grupo. Parte disso está relacionada às políticas de Abe, em particular o aumento da participação da força de trabalho feminina. Alguns membros do euro são fortes nos dois períodos (Alemanha e Espanha). A Itália consegue melhorar seu desempenho relativo neste período, embora permaneça na parte inferior da tabela. A Grécia, por outro lado, e como reflexo dos grandes efeitos da crise, se torna o pior desempenho desde o lançamento do euro.

Décadas perdidas: Itália 3 - Japão 0. ~ Antonio Fatas na economia global 2

E, curiosamente, os EUA caem no final da tabela no período pós-2000. Embora em termos de produtividade, os EUA tenham se saído bem desde o ano 2000, o mercado de trabalho teve um desempenho inferior às outras economias avançadas. O mercado de trabalho do Reino Unido se sai bem no período pós-2000 e compensa parcialmente seu desempenho médio de produtividade.

Essa ainda é uma análise parcial dos dados, porque estamos analisando o desempenho relativo sem considerar os níveis iniciais (mais a serem publicados nas próximas postagens). Mas os dados até agora apontam para algumas conclusões interessantes:

  • Uma vez removido o efeito de uma população envelhecida, o Japão tem se saído muito bem desde 1990. Ele sustentou um bom crescimento de produtividade e se tornou líder em termos de resultados do mercado de trabalho nos pós-2000 anos. Não há décadas perdidas, apesar de um ambiente deflacionário.
  • O sul da Europa não seguiu uma trajetória única após a introdução do euro. A Espanha melhorou sua produtividade, mantendo ao mesmo tempo melhorias significativas no mercado de trabalho. A Itália teve um baixo desempenho nos anos 90 e, desde o lançamento do Euro, seu desempenho em produtividade diminuiu, enquanto sua pequena melhoria no mercado de trabalho não pôde fazer o suficiente para compensar. A Itália se destaca entre as maiores economias avançadas porque o desempenho em todas as dimensões é baixo em todas as décadas e isso é mais notável se considerarmos que, tanto em termos de produtividade quanto em termos de mercado de trabalho, seu nível inicial já era relativamente baixo.
  • Os EUA tiveram uma melhora relativa na produtividade, enquanto o mercado de trabalho se deteriorou a uma taxa que somente a Grécia pode igualar.
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Antonio Fatas


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